엠투아이코퍼레이션 상장 전 공모 실패인가?

엠투아이코퍼레이션 수요예측, 청약 결과가 참담하다.

아마 상장 당일에 좋은 모습을 보여주진 못할 것 같은데, 과연 그만큼 별로인 기업인지 살펴보려고 한다.

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일단 수치부터 살펴보자

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- 공모가 15600원~18900원 : 하단 결정

- 시가총액 1300억

- 기관경쟁률 62, 개인경쟁률 177

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동사는 스마트팩토리를 구축하는 시스템 중의 일부를 담당한다.

스마트HMI, 스마트SCADA라는 제품으로 실제 공장설비와 사용자 인터페이스의 중간자 역할을 한다.

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시장에서 이 기업에 대해 어떻게 인식하고 있는지는 모르지만 일단 안좋게보는것은 확실한 것 같다.

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하지만 내 생각은 다르다.

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좋은기업이라고 생각한다.

돈을 잘벌고, 성장이 꾸준했으며, 앞으로도 성장가능성이 풍부하다.

스마트팩토리는 트렌드다. 뭐가 됐든 그 방향으로 갈 수 밖에 없다.

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그럼에도 불구하고 처참한 공모 결과가 나온 것은 구주매출때문이라고 생각된다.

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총공모주식수 333.5만주 중에 75%가 구주매출이고 25%가 신주모집이다.

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구주매출이란 기존의 주주가 갖고 있던 주식을 공모 참여자에게 넘기는 방식이다. 그리고 신주모집이란 없던 주식을 새롭게 발행하는 것이다.

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엠투아이코퍼레이션은 돈이 필요없다. 무차입경영을 하고 있고, 현금흐름이 꾸준히 좋다. 사업도 잘되고 있다. 그런데도 상장하는 이유는 기존 투자자의 엑싯(exit)때문이라고 볼 수 있겠다.

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최대주주는 코메스인베스트먼트가 조성한 프로젝트 펀드인 '코메스2018-1 M&A투자조합'이다. 지분율이 무려 98%다. 거의 100%라고 볼 수 있다. 인수당시에 약 500억원 정도에 인수했다고 알려져있다.

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공모주 투자자의 입장에서 보면 기분이 좀 나쁘다.

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뭔가 배가 아프다고 해야하나? 내 돈이 회사로 안들어가는게 기분이 나쁘다고 해야하나?

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아무튼 구주매출 비율이 높은 경우에 공모단계에서 좋은 모습을 보여주는 경우는 거의 없다.

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하지만 우리는 기업에 집중해야한다. 기분은 나쁠 수 있지만 기업이 과연 좋은지, 나쁜지에 대해 고민해야한다.

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구주매출이 있긴 해도 상장 후 최대주주의 지분율은 57%이다. 나쁜 수준이라고 볼 수 없다.

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기분 나쁜 것은 제쳐두고 기업의 숫자를 한번 보자.

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1999년부터 2019년까지 매출액과 영업이익이다. 꾸준히 우상향하고 있다.

2019년 매출액은 247억, 영업이익은 67억이다. 20%가 넘는 영업이익률을 보여준다.

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19년 1분기 대비 20년 1분기에도 역시 성장하고 있다. 2분기를 봐야겠지만 1분기정도만 나와줘도 좋을 것 같다.

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ROE는 16%다. 차입금은 없이 무차입경영을 하고 있다. 재무적으로도 매우 건전하다.

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자, 기분나쁜 것은 잊고 다시 생각해보자.

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어떤 스마트팩토리 솔루션 업체가 무차입인데 roe 16%를 기록하며, 영업이익률 27%를 보여주고 20년간 꾸준히 성장해왔다.

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이런 기업이 흔할까? 희귀할까?

숫자보고 버릴기업인가? 파고들어볼만한 기업인가?

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스마트팩토리 산업은 누가 봐도 성장하는 산업이다. 동사는 이 분야에서 확고한 위치를 차지하고 있다. 고객사를 봐도 한군데 치우치지 않았다.

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반도체, 디스플레이, 2차전지, 제약 등등 첨단 산업에서 동사의 시스템이 사용되고 있다.

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결코 쉬운 일을 하고 있는 회사가 아니다.

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아무리봐도 괜찮아보이는 회사다.

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물론 상장당일에는 주가흐름이 안좋을 것이라고 생각한다. 그리고 언제까지 빠지고 반등할지 모른다. 하지만 그 이후에 대비해 공부할 필요가 있는 기업이라고 생각한다.